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太原重工:业绩符合预期

发布时间:2010-11-03    研究机构:国金证券

业绩简评

前3季度公司实现营业收入7,212百万元,同比增长25.59%;归属母公司股东的净利润530百万元,同比增长30.53%,EPS为0.74元。其中,3季度收入为2,376百万元,EPS为0.24元。

经营分析

下游需求温和增长:今年以来,公司产品下游行业如钢铁、采矿、铁路等总体需求形势良好。1-9月,国内钢铁行业、采矿业(不含石油)投资增速分别达到0.3%和22.5%;铁路货车、客车产量累计分别增长19.1%和0.5%。今年前3季度,国内起重机、采矿设备、金属冶炼设备产量分别同比增长8.1%、17.7%和9.0%。

毛利率保持稳定:公司前3季度的综合毛利率为16.40%,比年同期高1.1个百分点;其中3季度单季度毛利率为15.43%,与2季度基本持平。

费用控制良好:公司前3季度的销售费用率为2.20%,与去年同期持平;管理费用率为3.64%,比去年同期下降了0.4个百分点,显示公司费用控制情况良好。由于负债率较高,公司财务费用率维持在0.8%左右。

应收账款增加:3季度末应收账款达到5,529百万元,比2季度末和年初分别增加143百万元和1,170百万元。目前,公司应收账款相当于过去12个月累计销售收入的58%,仍处于较高水平。由于应收账款增加,相应坏账准备增加,前3季度公司资产减值损失达到83百万元,同比增长47%。

现金流缓慢改善:前3季度的经营活动现金流为337百万元,其中3季度单季为131百万元。今年以来,公司的经营现金流状况比09年有明显好转,但与净利润规模相比仍然偏低。3季度末,公司货币资金为1,724百万元,与年初基本持平。

盈利预测和投资建议

我们维持公司10-11年1.02和1.20元EPS预测不变,维持“买入”评级,建议参与定向增发。

申请时请注明股票名称