移动版

太原重工2010年中报点评:正在铸就明天的辉煌

发布时间:2010-08-18    研究机构:东方证券

公司订单充裕,全年增长无忧。公司上半年累计新增订货68.8 亿元,同比增长31%。其中挖掘焦化、轧钢锻压、轮轴、铸锻等分公司订货情况增长良好,起重机、油膜轴承同比下降。公司订货总量大幅增长,订货结构明显优化。公司出口订货也呈现恢复性增长,已经超过了去年全年的订货量,公司推动结构调整取得了成效。

临港基地建设有条不紊,再造一个太重。公司募集资金投资的“临港重型装备研制基地建设项目”取得新进展,目前重型厂房已经打桩完成,基础施工正在全面开展中。公司的天津临港基地建设项目,以风电、核电、煤化工等新能源装备为主,产品定位高端,面向国际市场。规划2011年建成投产,目标销售规模100 亿元,相当于公司2009 年营业总收入的1.24 倍,为公司2011—2013 年间年均增长30%奠定了基础。

高速列车轮轴国产化项目受惠中国的高铁速度。公司已于2009 年初试制成功了和谐号CRH1 型动车用的车轮、车轴,正在进行和谐号CRH3 型动车车轮、车轴的研制。公司拟非公开发行募资不超过16.86 亿元,投向高速列车轮轴国产化项目,规划2012 年达产,目标新增销售规模20亿元。公司的成长开始瞄向中国高铁的速度。

通过产品结构调整,拓展新领域和国际市场平滑传统业务周期。公司传统业务下游主要是钢铁冶金等行业,受国家宏观调控影响存在周期性波动风险。但公司凭借行业优势,通过产品结构调整来拓展新的市场领域,以及大力拓展国际市场,来平滑行业周期,实现稳定增长。我们预计未来三年将公司与钢铁冶金行业相关呈现大幅下降趋势,且公司出口占比未来三年有望提高到20%以上。

风险因素:钢材等原材料价格波动对公司盈利能力影响、国际国内宏观经济波动影响,以及天津临港基地项目和高速列车轮轴国产化项目的产品研发及市场拓展等的不确定性,是公司面临的主要风险因素。

催化剂:2010 年年报业绩超预期和新接订单超预期,以及国家关于大力发展新能源等相关扶植政策的推出等,是公司股价的重要催化剂。

估值与投资评级:我们预计公司未来三年净利润复合增长率为36.15%。

我们给予公司股价0.5 倍PEG 和18.07 倍PE 估值水平,对应2010 年预测EPS 的目标价格为17.98 元,公司绝对价值17.32 元,目前股价明显低估,维持买入评级。

申请时请注明股票名称