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太原重工:收入增速提高,订单情况向好

发布时间:2010-08-11    研究机构:海通证券

经营情况显著好转。公司业绩优于预期,单季度看,公司收入增速明显恢复,公司产品生产周期较长,经济环境对公司的影响相对滞后,随着经济环境持续转暖,公司产品交付情况好转,下游冶金行业的低迷仍影响着公司相关业务,起重机和油膜轴承的销售收入同比仍有所降低,但公司近年来积极开拓的新业务增长迅速,挖掘机、轧锻设备保持较快增速,火车轮、火车轴和煤化工设备等领域同比大幅增长,公司对冶金设备的依赖逐渐减少。公司还积极进入工程机械领域,努力开拓国际市场,上半年公司新增订单68.8亿元,同比增长31%。

毛利率创下新高。公司2010年上半年毛利率16.87%,创下近年来新高,公司起重机、挖掘机、轧锻设备等毛利率均有所增长。且公司挖掘机等高毛利产品增长较快,占收入比重上升,有利于拉高整体毛利率,此外公司生产周期较长,在签订订单时可能购置部分原材料,当时原材料价格较低,也有助于提高毛利率。预计未来公司毛利率仍将保持大致稳定。

公司长期发展前景看好。公司4月7日公告非公开发行股票预案,拟募集资金不超过16.86亿元,计划用于新建高速列车轮轴国产化项目,项目建成后将形成年产30万片高速列车车轮的生产能力以及年产1万根高速车轴精加工生产能力,我们看好公司铁路设备业务的发展前景。此外公司积极进入风电齿轮箱、煤化工等新领域,并且2008年底公司完成增发项目,投资于大型铸锻件项目和天津临港基地,长期发展前景看好。

业绩预测和评级。增发项目达产后,公司预计将新增年销售收入201226万元,实现年税后利润37696万元。假设今明两年定向增发项目尚不能产生经济效益,我们预计2010年和2011年公司完全摊薄后每股收益为0.83元和0.96元,2012年公司增发项目达产时,公司EPS将有望达到1.56元。维持对公司的“买入”投资评级。

申请时请注明股票名称