移动版

太原重工2009年年报点评:持续稳定增长,未来亮点渐多

发布时间:2010-03-31    研究机构:中信证券

09年公司业绩基本符合我们预期。全年公司共实现销售收入80.69亿元,同比增长14.5%,符合我们之前的预期;净利润5.54亿(合EPS 0.77元),同比增长22.4%,略低于我们的预期;主要原因是冶金相关设备业务毛利率下滑拉低09年公司综合毛利率至14.1%,同比下降了0.5个百分点。

挖掘设备与锻轧设备是主要利润增长点。09年公司挖掘焦化设备业务贡献销售收入17.65亿,同比增长36.5%,由于20立方米以上的大型挖掘机占比不断提升,该业务毛利率水平也稳步提高,09年该业务毛利率为16.4%,同比增长了逾4个百分点;09年锻轧设备业务贡献销售收入17.44亿,同比增长28.1%,但毛利率下降了2.86个百分点。我们预计10年该两块业务仍将保持较快增长。

看好公司新业务发展前景。09年公司煤化工设备、风电设备等新业务均有较好的发展,其中煤化工业务实现销售收入2.35亿,同比增长了58.8%,1.5MW风电整机与风电增速器均顺利出产。我们预计10年公司在新能源、节能减排、轨道交通等设备领域将有更大的发展,关注高铁轮轴、核电装备等业务的进一步突破。

风险因素:10年新接订单量大幅低于预期、钢铗行业持续低迷时间过长、原材料价格上涨幅度超预期。

维持公司“买入”的投资评级:根据09年的业绩,我们微调公司10年EPS至0.98元,维持11年1.25元的盈利预测,对应的PE分别为14.8/11.6倍。

我们仍然对公司基本面持乐观判断,同时考虑到公司目前饱满的手持订单和相对较低的估值水平,维持其“买入”评级。

申请时请注明股票名称