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太原重工:转型成果丰硕,取得大功率风电设备订单

发布时间:2011-03-29    研究机构:天相投资

2010年公司实现营业收入96.54亿元,同比增长19.64%;营业利润6.96亿元,同比增长28.25%;归属母公司所有者净利润6.52亿元,同比增长17.70%;全面摊薄每股收益0.81元/股;分配预案为每10股派送4股,转增6股,派现0.50元(含税)。

公司在挖掘机、大型压机、轮轴产品增长显著,将冶金行业投资低迷的不利影响降至最低。2010年公司业务呈现分化态势。挖掘机、大型压机、轮轴产品增长显著,挖掘焦化设备增长24.30%,轧锻设备增长24.45%,火车轮轴及轮对业务增长25.77%,这三项业务占营业收入比重近60%,上升近6个百分点;受钢铁等行业影响,冶金起重机、油膜轴承等产品销售形势严峻,起重设备收入下降7.69%,收入占比20%左右,下降约6个百分点。冶金行业对公司业绩影响程度进一步下降。

在现有业务结构基础上,公司深化业务转型,进一步向煤化工、矿山机械、工程机械、风电领域拓展,业务拓展取得实质性进展,产品和技术储备充足。煤化工方面,签订了海水淡化褐煤干燥成套项目,取得突破性进展。风电设备方面,5MW风电增速器取得订单,2011年3MW风电整机、5MW齿轮箱有望形成收入,公司已经形成大功率风电设备的供应能力。

工程机械方面,起重机业务由冶金行业向工程机械行业拓展,报告期内公司完成工程机械类起重机开发,并取得了订单,TZC660大型履带起重机、TZL750全路面桁架臂起重机、500t全路面伸缩臂起重机预计在2011年形成收入。矿山机械方面,7650t/h半移动破碎站取得订单,将在2011年实现产出。大型露天矿9000t/h半连续开采成套设备完成开发。锻压及挖掘设备方面,在现有业务保持快速增长的基础上,进一步开拓新产品,2011年,15m3液压挖掘机、75m3挖掘机、125MN快锻压机有望实现收入。

2008年募投项目—天津临港重型装备研制基地预计在2011年投产,2012年实现收入,达产后将形成销售收入100亿元,该项目助推公司未来2-3年业绩翻倍。项目以风电、核电、煤化工等新能源装备为主,其他主要来自大型起重运输设备、重型容器和大型锻压设备。产品定位高端,以总装为主。

大型铸锻件国产化研制技术改造项目预计也将在2011年投产,2012年贡献业绩。该项目将提升公司大型铸锻件的生产能力,为发展核电、风电、造船等新产品提供有力支撑。

2010年非公开增发,投资高铁及铁路轮轴项目,有望进一步助推公司增长,公司增长期将延续到2014年。

预计该项目2013年贡献业绩,项目达产后将新增销售收入20亿元,税后利润3.8亿元。公司具有长期生产铁路轮轴的生产经验,有望成为我国能够生产高铁车轴和车轮的唯一的企业。

盈利预测与评级:预计2011-2013年EPS分别为1.00元、1.35元和1.80元,对应24.07元最新收盘价的市盈率分别为24倍、18倍和13倍,维持“增持”投资评级。

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